La Hoja Federal

El sistema financiero tiene de todo
Ahora sabremos en quien confiar
El Bank of America y cómo descargar la propia culpa en la Argentina; Credit Suisse First Boston y su touch and go; Deutsche Bank y si te he visto, no me acuerdo...
Por Gustavo P. Forgione

Ante un anuncio que indicaba que el Bank of America se desprender? de sus bonos de la República Argentina, ya que, como lo transcribieran los diarios la Nación y ?bito Financiero, "existe un alto riesgo de que este país abandone la convertibilidad y entre en cesación de pagos" y que "la política de déficit cero se habrá decidido demasiado tarde", algunos operadores advirtieron que bajo esta entidad existe una autoridad calificada en materia económica y que los mercados hará n caso de su propaganda como si ?ta constituyera una recomendaci?.
Si leemos los principales medios periodísticos locales y los de los Estados Unidos, advertiremos que en realidad el que se encuentra comprometido es el mismo Bank of America y no necesariamente la Argentina y sus abultadas emisiones de deuda.
El Día Domingo pasado, el diario la Nación explica bajo el título "Escandaloso fraude en el Pent?ono", cómo el Bank of America "queDía pegado" en operaciones millonarias con tarjetas de Crédito otorgadas a los empleados del pent?ono, por las que tendrán que responder sin cobrar los intereses de las cuentas impagas, ya que no puede devengarlos sobre las deudas contra?as mediante tarjetas militares. Los montos son siderales y según está investigando el senador Charles Grassley, el destino de los gastos es diverso; desde más de 3.000 dólares gastados por un cabo en un club nocturno de dudosa reputaci? hasta 13.000 que comprometi?la esposa de otro en viaje de compras a Puerto Rico.
Tras este desastre, del que el Bank of America es parte, el senador Grassley indica que la cantidad de tarjetas emitidas para el personal de defensa de los Estados Unidos supera el millón ochocientas mil, y que éste banco ya tuvo que absorber casi 60 millones de dólares por compras fraudulentas.
En ning? caso investigaron la capacidad crediticia de los beneficiarios, cuyos Créditos van desde 20.000 hasta 100.000 dólares por tarjeta.
El caso en nuestro país es distinto; la filial argentina del Bank of America resulta insignificante en el mercado financiero, ya que figura en el ranking de depósitos por banco emitido por ABA, la Asociación de Bancos de la Argentina, en el puesto 79 sobre un total de 89 el último a?, con tan sólo una participaci? menor al 0,01%, tanto es así que en dicho informe el cociente presentado resulta cero por ser despreciables los últimos d?itos. Con tan sólo 56 empleados, una casa bancaria y un patrimonio de poco más de 161 millones de pesos que no alcanza al uno por ciento del total del sistema, medios periodísticos críticos, alarman informando sobre la decisión de este banco.
No obstante estos datos, la entidad conforma el grupo de las doce que le prestan dinero al estado argentino en la primera instancia del mercado, llamadas "creadoras de mercado".

La viga en el ojo propio
Las declaraciones publicadas recientemente por el Bank of America fueron corrillo por las mesas de operaciones financieras durante los últimos meses y llevaron intranquilidad y desconfianza hasta al más alejado del sistema; devaluación, dolarización, fin de la convertibilidad, renuncia o enfermedad grave del ministro de economía y del presidente, malhumor y peleas en el gabinete, etc. El resultado es obvio; tasas por las nubes.
Esta modalidad de piqueteros de traje viene llevó dose a cabo desde mediados de la gestión Machinea sistemúnicamente e in crescendo, pero con la llegada de Cavallo, el escenario cambi? algunos de los bancos del grupo de los "creadores de mercado" vieron que el nuevo ministro serán más duro y Así se dividieron las aguas entre los más razonables originalmente: Galicia, JP Morgan, R?, HSBC, Franc? y Deutsche y los más intransigentes: BankBoston, ING, Bank of America y Banca Nazionale del Lavoro.
Claro que ante las exigencias del Dr. Cavallo la actitud piquetera avanz?más allá y las tasas llegaron a niveles de groserá (salvando honrosas excepciones como el Galicia de Escasany y los bancos oficiales), hasta que surgi?la obligación del gobierno de cortar este "negocio" mediante el déficit cero. Esto implica que los bancos vería reducida la demanda de su materia prima, el dinero, y por a?didura su precio, la tasa.
El Día 10 de Julio pasado, en plena ola de rumores, los bancos que menos tasa de interés le pidieron al estado en la licitación de Letras del Tesoro fueron el Mercado de Valores (10%), el Galicia (10,79%) y el nació (11,49%); del otro lado, los que pidieron más interés fueron el ABN AMRO (13,53%), el ING (13,8%) y el Bank of America (18,95%) que obviamente qued?fuera de la licitación, por exagerar su precio. Clarín 11/07/01

Ni los empresarios, ni el estado, ni la corporaci? financiera argentina consideran un fracaso para nuestro país que la filial local del Bank of America se desprenda de su cartera de bonos argentinos, ni siquiera que cierre su oficina en Buenos Aires; entonces ?por qué un sector del periodismo le otorga tanta importancia a esta decisión?... ?Ser?el modo de justificar el desprendimiento inoportuno de los activos de un banco que no hizo sus deberes en casa y se encuentra en aprietos?... ?O sus economistas apostaron a otro tipo de solución de la política sobre la economía argentina, y ello les produjo inconvenientes... será la negativa a devaluar, la continuidad de la convertibilidad o alguno de los otros presagios divulgados por el mercado y que no fueron no cumplidos?
Dado que no ocurrió buena parte de lo que indicaban estos corrillos, los operadores tendrán que cubrir sus posiciones de pase para recomponer las carteras, y la entidad que no pueda hacerlo a precios razonables observar?perjuicios insalvables.
Luego de todas estas idas y venidas sabremos en quien podremos confiar en el futuro, teniendo en cuenta las operaciones de terrorismo económico que propiciaron algunos, los comunicados públicos del Bank of America, la retirada del Deutsche Bank de la licitación de Letes del Día de hoy, entidad a la que Argentina le confía en New York los depósitos del Programa de Reservas Internacionales del Tesoro Argentino, la notable ausencia de la misma licitación, del Credit Suisse First Boston de David Mulford, quienes como organizadores del último canje de títulos de deuda recibieron más de 140 millones de dólares por comisiones.
Llamar miopes a estos piqueteros de traje, terroristas de mercado y creadores de precios ofensivos es un calificativo muy ben?olo, habrá que inventarles otro nombre.

La miop? es curable
Por otra parte, "hasta Paul Krugman entiende que es inoportuno hacer cambios en el sistema de convertibilidad", de sus opiniones ya nos hemos ocupado, sobre todo cuando era tremendamente crítico del sistema de convertibilidad y en su ponencia en 1994 en la ciudad de Ushuaia, Tierra del Fuego, ante la reunión del I.A.E.F., Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas, observó "No s?mucho de la Argentina, pero un sistema tan rígido no durar?mucho tiempo", en dicha oportunidad se refer? al sistema de convertibilidad con tipo de cambio fijo.
Hace un año el ex asesor de la Casa Blanca, ex M.I.T. y actual profesor de la Universidad de Princeton, New Jersey, en una entrevista al diario Clarín titulada "Dolarizar no tiene sentido" advirtió que no era conveniente efectuar cambios al esquema de convertibilidad ni al tipo de cambio.
(Ver "dolarización" - La Hoja Federal - Número 36)
más recientemente en su libro "De vuelta a la economía de la Gran Depresi?" ejemplifica la ortodoxia de los dirigentes e influyentes argentinos y que ello se comporta como un impedimento para salir de la crisis. Claro está que su crítica apunta a reivindicar el keynesianismo por lo que también aconseja no profundizar los recortes al gasto, ya que advierte que el problema argentino radica en una cuestión psicol?ica y política, que puede arreglarse con un poco de cosm?ica e incentivos al consumo.

De la oftalmolog? a la psicolog?
Pasaron siete años y Paul Krugman advirtió que la convertibilidad llegó para quedarse largo tiempo, porque la economía como ciencia social, contiene mucho de psicolog?, pero en nuestro país esta ciencia es exageradamente más psicologica que económica, llevamos en el inconsciente el complejo con el que también cargaron los alemanes; la hiperinflaci?.
Ello hace que ante cualquier indicio de cambio en la política monetaria, todo aquel que tenga un peso lo cambie, y el único sistema conocido que puede soportar esta estupidez colectiva que actúa como profec? autocumplida es la convertibilidad con tipo de cambio fijo. Es un sistema muy r?ido, pero funciona y tendremos que soportarlo hasta que la disciplina fiscal logre equilibrar las cuentas nacionales.
Para Paul Krugman la cautela de los mercados influyen directamente sobre los dirigentes, pero la carga psicol?ica de nuestros dirigentes puede más que cualquier fundamentalista de mercado; políticos como Leopoldo Moreau y Ra? Alfonsín pueden hacer más daño con sus declaraciones que el más calamitoso grupo de economistas empe?do en voltear un sistema, esto lo experiment?el mismo Alfonsín al final de su mandato cuando intentó justificarse diciendo: "La economía no pudo con la política".

Gustavo P. Forgione
gustavo@forgione.com.ar
Vicepresidente II del Partido Federal

Del déficit Fiscal Cero a la Reforma del Estado
Por Martín Borrelli

La política de déficit cero es un gran paso que debe redoblarse. Hay que aprovechar el impulso para realizar una reingenier? profunda del Estado y de las Instituciones. Simplificar el sistema tributario, rediseñar la coparticipaci? federal, definir una política comercial con el ALCA, reformar la educación universitaria eliminando el ingreso irrestricto y estableciendo un arancel selectivo, eliminar la evasi? en todas su formas, repatriar el dinero argentino en el exterior, modificar el sistema de prestaciones sociales y racionalizar el gasto político; son imperativos para anclar las bases de un crecimiento sostenido.
En un contexto dram?ico de altísima desocupaci? y pérdida del Crédito externo, el PEN y los gobernadores acordaron eliminar el déficit fiscal ante la amenaza del default. Todos está advertidos que la cesación de pagos viene acompañada del colapso político. Ecuador, Corea, Indonesia y Tailandia pueden dar cuenta de ello.
Hasta la sanción de la ley que consagró aquel principio, el gasto público era un agujero negro donde se escurr?n los mejores esfuerzos del país; el déficit del 2000 alcanzó los $ 6.792 millones. De ahora en más, será la recaudaci? la que determine el nivel del gasto.
Se ha criticado mucho que el recorte recaiga sobre el sector público. Pero el 16,4% de desocupaci? no proviene, precisamente, del ajuste en el Estado; es consecuencia directa de la retrAcción del sector privado en los últimos 40 meses. En lo que va del a?, la baja en la producción industrial llegó al 2,6 %, es brutal la caída en textiles y calzado y en autom?iles: 25,2%, y 19,4%, respectivamente. En la construcción, la caída del empleo es record: 18%.

Seg? una encuesta del Instituto de Estudios Laborales y Sociales (IDELAS) el 22,7% de las empresas contemplaba seriamente una disminuci? en su dotaci? de personal. Un 20% a su vez, expres?que tomar? trabajadores si consiguiera mejores condiciones de Crédito.
Algunos ven en el aumento del 4% a los aportes patronales de las empresas de servicios una contradicci? con el afán de reactivar. Si bien no estaba en las medidas iniciales, se trata de un sector con mayor capacidad contributiva, que adem?, no lo trasladar? a precios y tarifas. Las PyMEs, que concentran el 80% de la mano de obra y producen el 70% del PBI, quedaron afuera, y las alcanzadas por el aumento que tengan planes de competitividad podrá aplicarlo al pago del IVA.
El mejor fin puede fracasar si no se emplean los medios adecuados. Las resistencias generadas por las medidas contenidas originalmente en el Decreto 896/01 pod?n hacer naufragar el plan entero. La ley que aprobó la Cámara de Diputados expresa un equilibrio que lo hace viable política y económicamente.
Las importantes reformas del periodo 91-96 no alcanzaron: este Estado no sirve como planificador ni como ejecutor del gasto social y adem?, gasta más de lo que puede. Con las facultades delegadas al Poder Ejecutivo y con la política de déficit cero el Estado se encuentra en inmejorables condiciones para encarar su impostergable reestructuraci?.

Dr. Martín Borrelli
Diputado Nacional
borrelli@federal.org.ar
Presidente del Partido Federal

Secci? Laboratorio:
Encefalopat? Espongiforme Radical (R.R.A.)
Por Bernardo P. Carlino

Un flagelo de nefastas consecuencias parece haberse introducido en nuestro territorio nacional: la encefalopat? espongiforme radical, denominada así por su similar bovino conocido como "mal de la vaca loca" en Europa.
El s?drome nativo más peligroso que se ha logrado aislar se identifica como "R.R.A.". siglas correspondientes al ejemplar con mayor capacidad de daño registrado hasta ahora. El vector de propagaci? detectado pertenece al g?ero de las boinas rojas, introducidas alguna vez, externa o internamente, en el cr?eo de las v?timas.
El mal parece activarse en per?dos pre eleccionarios, dentro del cual los ejemplares afectados aumentan notablemente su capacidad vir?ica, colonizando los medios de comunicación masivos que propagan r?idamente el intento de contagio, provocando alarma en el extranjero.
El caldo de cultivo propicio a su multiplicaci? radica en las medidas extraordinarias que provoca el aumento anormal del riesgo país, derivado de la incertidumbre sobre la capacidad de pago del elevado endeudamiento, como consecuencia del déficit fiscal y el prolongamiento de la recesión.
En este sentido el virus es mutante, por cuanto originariamente contribuy?a potenciar con mayor dramatismo esa sopa a partir de 1983, en que se apoder?del entonces Presidente de la Nación, ya que en esa ocasi? el riego país equival? a 2.300 puntos actuales (Plan Austral). Lo que lo obligó a instaurar varias medidas de ajuste finalmente desvirtuadas, muy similares pero peores a las que ataca ahora, por cuanto precipitaron el abandono de sus funciones antes del plazo constitucional.

Ha podido establecerse fehacientemente que sucesivas y temibles clonaciones enquistadas en la Provincia de Buenos Aires, altamente infectada, conservan un obsoleto n?leo proteico socialDemócrata, que pese a haber sido abandonado por los principales laboratorios mundiales, año consigue mantener la colonia con un Número estable de individuos da?nos.
Un reciente ataque contra la economía del país, perpetrado durante el 14 y 15 de Julio pasados, intentó apoderarse del actual Presidente, que parece haber sido vacunado a tiempo con un c?tel de drogas fuertes, que sin duda provocar? efectos secundarios en la salud patrimonial de los individuos no contagiados.
también parece haber afectado los nervios ?ticos del Ministro de economía, quien declar?a medios nacionales y extranjeros que no supo ver adecuadamente la situación del Crédito argentino en los mercados.
La experiencia europea para la erradicaci? del mal que afecta al ganado bovino, consiste actualmente en el sacrificio de las reses afectadas.