La Hoja Federal

El sistema financiero tiene de todo
Ahora sabremos en quien confiar
El Bank of America y c?o descargar la propia culpa en la Argentina; Credit Suisse First Boston y su touch and go; Deutsche Bank y si te he visto, no me acuerdo...
Por Gustavo P. Forgione

Ante un anuncio que indicaba que el Bank of America se desprender? de sus bonos de la Rep?lica Argentina, ya que, como lo transcribieran los diarios La Naci? y ?bito Financiero, "existe un alto riesgo de que este pa? abandone la convertibilidad y entre en cesaci? de pagos" y que "la pol?ica de d?icit cero se habr? decidido demasiado tarde", algunos operadores advirtieron que bajo esta entidad existe una autoridad calificada en materia econ?ica y que los mercados har?n caso de su propaganda como si ?ta constituyera una recomendaci?.
Si leemos los principales medios period?ticos locales y los de los Estados Unidos, advertiremos que en realidad el que se encuentra comprometido es el mismo Bank of America y no necesariamente la Argentina y sus abultadas emisiones de deuda.
El d? Domingo pasado, el diario La Naci? explica bajo el t?ulo "Escandaloso fraude en el Pent?ono", c?o el Bank of America "qued? pegado" en operaciones millonarias con tarjetas de cr?ito otorgadas a los empleados del pent?ono, por las que tendr?que responder sin cobrar los intereses de las cuentas impagas, ya que no puede devengarlos sobre las deudas contra?as mediante tarjetas militares. Los montos son siderales y seg? est?investigando el senador Charles Grassley, el destino de los gastos es diverso; desde m? de 3.000 d?ares gastados por un cabo en un club nocturno de dudosa reputaci? hasta 13.000 que comprometi?la esposa de otro en viaje de compras a Puerto Rico.
Tras este desastre, del que el Bank of America es parte, el senador Grassley indica que la cantidad de tarjetas emitidas para el personal de defensa de los Estados Unidos supera el mill? ochocientas mil, y que ?te banco ya tuvo que absorber casi 60 millones de d?ares por compras fraudulentas.
En ning? caso investigaron la capacidad crediticia de los beneficiarios, cuyos cr?itos van desde 20.000 hasta 100.000 d?ares por tarjeta.
El caso en nuestro pa? es distinto; la filial argentina del Bank of America resulta insignificante en el mercado financiero, ya que figura en el ranking de dep?itos por banco emitido por ABA, la Asociaci? de Bancos de la Argentina, en el puesto 79 sobre un total de 89 el ?timo a?, con tan s?o una participaci? menor al 0,01%, tanto es as?que en dicho informe el cociente presentado resulta cero por ser despreciables los ?timos d?itos. Con tan s?o 56 empleados, una casa bancaria y un patrimonio de poco m? de 161 millones de pesos que no alcanza al uno por ciento del total del sistema, medios period?ticos cr?icos, alarman informando sobre la decisi? de este banco.
No obstante estos datos, la entidad conforma el grupo de las doce que le prestan dinero al estado argentino en la primera instancia del mercado, llamadas "creadoras de mercado".

La viga en el ojo propio
Las declaraciones publicadas recientemente por el Bank of America fueron corrillo por las mesas de operaciones financieras durante los ?timos meses y llevaron intranquilidad y desconfianza hasta al m? alejado del sistema; devaluaci?, dolarizaci?, fin de la convertibilidad, renuncia o enfermedad grave del ministro de econom? y del presidente, malhumor y peleas en el gabinete, etc. El resultado es obvio; tasas por las nubes.
Esta modalidad de piqueteros de traje viene llev?dose a cabo desde mediados de la gesti? Machinea sistem?icamente e in crescendo, pero con la llegada de Cavallo, el escenario cambi? algunos de los bancos del grupo de los "creadores de mercado" vieron que el nuevo ministro ser? m? duro y as?se dividieron las aguas entre los m? razonables originalmente: Galicia, JP Morgan, R?, HSBC, Franc? y Deutsche y los m? intransigentes: BankBoston, ING, Bank of America y Banca Nazionale del Lavoro.
Claro que ante las exigencias del Dr. Cavallo la actitud piquetera avanz?m? all?y las tasas llegaron a niveles de groser? (salvando honrosas excepciones como el Galicia de Escasany y los bancos oficiales), hasta que surgi?la obligaci? del gobierno de cortar este "negocio" mediante el d?icit cero. Esto implica que los bancos ver? reducida la demanda de su materia prima, el dinero, y por a?didura su precio, la tasa.
El d? 10 de Julio pasado, en plena ola de rumores, los bancos que menos tasa de inter? le pidieron al estado en la licitaci? de Letras del Tesoro fueron el Mercado de Valores (10%), el Galicia (10,79%) y el Naci? (11,49%); del otro lado, los que pidieron m? inter? fueron el ABN AMRO (13,53%), el ING (13,8%) y el Bank of America (18,95%) que obviamente qued?fuera de la licitaci?, por exagerar su precio. Clar? 11/07/01

Ni los empresarios, ni el estado, ni la corporaci? financiera argentina consideran un fracaso para nuestro pa? que la filial local del Bank of America se desprenda de su cartera de bonos argentinos, ni siquiera que cierre su oficina en Buenos Aires; entonces ?por qu?un sector del periodismo le otorga tanta importancia a esta decisi??... ?Ser?el modo de justificar el desprendimiento inoportuno de los activos de un banco que no hizo sus deberes en casa y se encuentra en aprietos?... ?O sus economistas apostaron a otro tipo de soluci? de la pol?ica sobre la econom? argentina, y ello les produjo inconvenientes... ser?la negativa a devaluar, la continuidad de la convertibilidad o alguno de los otros presagios divulgados por el mercado y que no fueron no cumplidos?
Dado que no ocurri?buena parte de lo que indicaban estos corrillos, los operadores tendr? que cubrir sus posiciones de pase para recomponer las carteras, y la entidad que no pueda hacerlo a precios razonables observar?perjuicios insalvables.
Luego de todas estas idas y venidas sabremos en quien podremos confiar en el futuro, teniendo en cuenta las operaciones de terrorismo econ?ico que propiciaron algunos, los comunicados p?licos del Bank of America, la retirada del Deutsche Bank de la licitaci? de Letes del d? de hoy, entidad a la que Argentina le conf? en New York los dep?itos del Programa de Reservas Internacionales del Tesoro Argentino, la notable ausencia de la misma licitaci?, del Credit Suisse First Boston de David Mulford, quienes como organizadores del ?timo canje de t?ulos de deuda recibieron m? de 140 millones de D?ares por comisiones.
Llamar miopes a estos piqueteros de traje, terroristas de mercado y creadores de precios ofensivos es un calificativo muy ben?olo, habr? que inventarles otro nombre.

La miop? es curable
Por otra parte, "hasta Paul Krugman entiende que es inoportuno hacer cambios en el sistema de convertibilidad", de sus opiniones ya nos hemos ocupado, sobre todo cuando era tremendamente cr?ico del sistema de convertibilidad y en su ponencia en 1994 en la ciudad de Ushuaia, Tierra del Fuego, ante la reuni? del I.A.E.F., Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas, observ? "No s?mucho de la Argentina, pero un sistema tan r?ido no durar?mucho tiempo", en dicha oportunidad se refer? al sistema de convertibilidad con tipo de cambio fijo.
Hace un a? el ex asesor de la Casa Blanca, ex M.I.T. y actual profesor de la Universidad de Princeton, New Jersey, en una entrevista al diario Clar? titulada "Dolarizar no tiene sentido" advirti?que no era conveniente efectuar cambios al esquema de convertibilidad ni al tipo de cambio.
(Ver "Dolarizaci?" - La Hoja Federal N? 36)
M? recientemente en su libro "De vuelta a la econom? de la Gran Depresi?" ejemplifica la ortodoxia de los dirigentes e influyentes argentinos y que ello se comporta como un impedimento para salir de la crisis. Claro est? que su cr?ica apunta a reivindicar el keynesianismo por lo que tambi? aconseja no profundizar los recortes al gasto, ya que advierte que el problema argentino radica en una cuesti? psicol?ica y pol?ica, que puede arreglarse con un poco de cosm?ica e incentivos al consumo.

De la oftalmolog? a la psicolog?
Pasaron siete a?s y Paul Krugman advirti?que la convertibilidad lleg?para quedarse largo tiempo, porque la econom? como ciencia social, contiene mucho de psicolog?, pero en nuestro pa? esta ciencia es exageradamente m? psicologica que econ?ica, llevamos en el inconsciente el complejo con el que tambi? cargaron los alemanes; la hiperinflaci?.
Ello hace que ante cualquier indicio de cambio en la pol?ica monetaria, todo aquel que tenga un peso lo cambie, y el ?ico sistema conocido que puede soportar esta estupidez colectiva que act? como profec? autocumplida es la convertibilidad con tipo de cambio fijo. Es un sistema muy r?ido, pero funciona y tendremos que soportarlo hasta que la disciplina fiscal logre equilibrar las cuentas nacionales.
Para Paul Krugman la cautela de los mercados influyen directamente sobre los dirigentes, pero la carga psicol?ica de nuestros dirigentes puede m? que cualquier fundamentalista de mercado; pol?icos como Leopoldo Moreau y Ra? Alfons? pueden hacer m? da? con sus declaraciones que el m? calamitoso grupo de economistas empe?do en voltear un sistema, esto lo experiment?el mismo Alfons? al final de su mandato cuando intent? justificarse diciendo: "La econom? no pudo con la pol?ica".

Gustavo P. Forgione
gustavo@forgione.com.ar
Vicepresidente II del Partido Federal

Del D?icit Fiscal Cero a la Reforma del Estado
Por Mart? Borrelli

La pol?ica de d?icit cero es un gran paso que debe redoblarse. Hay que aprovechar el impulso para realizar una reingenier? profunda del Estado y de las Instituciones. Simplificar el sistema tributario, redise?r la coparticipaci? federal, definir una pol?ica comercial con el ALCA, reformar la educaci? universitaria eliminando el ingreso irrestricto y estableciendo un arancel selectivo, eliminar la evasi? en todas su formas, repatriar el dinero argentino en el exterior, modificar el sistema de prestaciones sociales y racionalizar el gasto pol?ico; son imperativos para anclar las bases de un crecimiento sostenido.
En un contexto dram?ico de alt?ima desocupaci? y p?dida del cr?ito externo, el PEN y los gobernadores acordaron eliminar el d?icit fiscal ante la amenaza del default. Todos est? advertidos que la cesaci? de pagos viene acompa?da del colapso pol?ico. Ecuador, Corea, Indonesia y Tailandia pueden dar cuenta de ello.
Hasta la sanci? de la ley que consagr?aquel principio, el gasto p?lico era un agujero negro donde se escurr?n los mejores esfuerzos del pa?; el d?icit del 2000 alcanz?los $ 6.792 millones. De ahora en m?, ser?la recaudaci? la que determine el nivel del gasto.
Se ha criticado mucho que el recorte recaiga sobre el sector p?lico. Pero el 16,4% de desocupaci? no proviene, precisamente, del ajuste en el Estado; es consecuencia directa de la retracci? del sector privado en los ?timos 40 meses. En lo que va del a?, la baja en la producci? industrial lleg?al 2,6 %, es brutal la ca?a en textiles y calzado y en autom?iles: 25,2%, y 19,4%, respectivamente. En la construcci?, la ca?a del empleo es record: 18%.

Seg? una encuesta del Instituto de Estudios Laborales y Sociales (IDELAS) el 22,7% de las empresas contemplaba seriamente una disminuci? en su dotaci? de personal. Un 20% a su vez, expres?que tomar? trabajadores si consiguiera mejores condiciones de cr?ito.
Algunos ven en el aumento del 4% a los aportes patronales de las empresas de servicios una contradicci? con el af? de reactivar. Si bien no estaba en las medidas iniciales, se trata de un sector con mayor capacidad contributiva, que adem?, no lo trasladar? a precios y tarifas. Las PyMEs, que concentran el 80% de la mano de obra y producen el 70% del PBI, quedaron afuera, y las alcanzadas por el aumento que tengan planes de competitividad podr? aplicarlo al pago del IVA.
El mejor fin puede fracasar si no se emplean los medios adecuados. Las resistencias generadas por las medidas contenidas originalmente en el Decreto 896/01 pod?n hacer naufragar el plan entero. La ley que aprob?la C?ara de Diputados expresa un equilibrio que lo hace viable pol?ica y econ?icamente.
Las importantes reformas del periodo 91-96 no alcanzaron: este Estado no sirve como planificador ni como ejecutor del gasto social y adem?, gasta m? de lo que puede. Con las facultades delegadas al Poder Ejecutivo y con la pol?ica de d?icit cero el Estado se encuentra en inmejorables condiciones para encarar su impostergable reestructuraci?.

Dr. Mart? Borrelli
Diputado Nacional
borrelli@federal.org.ar
Presidente del Partido Federal

Secci? Laboratorio:
Encefalopat? Espongiforme Radical (R.R.A.)
Por Bernardo P. Carlino

Un flagelo de nefastas consecuencias parece haberse introducido en nuestro territorio nacional: la encefalopat? espongiforme radical, denominada as?por su similar bovino conocido como "mal de la vaca loca" en Europa.
El s?drome nativo m? peligroso que se ha logrado aislar se identifica como "R.R.A.". siglas correspondientes al ejemplar con mayor capacidad de da? registrado hasta ahora. El vector de propagaci? detectado pertenece al g?ero de las boinas rojas, introducidas alguna vez, externa o internamente, en el cr?eo de las v?timas.
El mal parece activarse en per?dos pre eleccionarios, dentro del cual los ejemplares afectados aumentan notablemente su capacidad vir?ica, colonizando los medios de comunicaci? masivos que propagan r?idamente el intento de contagio, provocando alarma en el extranjero.
El caldo de cultivo propicio a su multiplicaci? radica en las medidas extraordinarias que provoca el aumento anormal del riesgo pa?, derivado de la incertidumbre sobre la capacidad de pago del elevado endeudamiento, como consecuencia del d?icit fiscal y el prolongamiento de la recesi?.
En este sentido el virus es mutante, por cuanto originariamente contribuy?a potenciar con mayor dramatismo esa sopa a partir de 1983, en que se apoder?del entonces Presidente de la Naci?, ya que en esa ocasi? el riego pa? equival? a 2.300 puntos actuales (Plan Austral). Lo que lo oblig?a instaurar varias medidas de ajuste finalmente desvirtuadas, muy similares pero peores a las que ataca ahora, por cuanto precipitaron el abandono de sus funciones antes del plazo constitucional.

Ha podido establecerse fehacientemente que sucesivas y temibles clonaciones enquistadas en la Provincia de Buenos Aires, altamente infectada, conservan un obsoleto n?leo proteico socialdem?rata, que pese a haber sido abandonado por los principales laboratorios mundiales, a? consigue mantener la colonia con un n?ero estable de individuos da?nos.
Un reciente ataque contra la econom? del pa?, perpetrado durante el 14 y 15 de Julio pasados, intent?apoderarse del actual Presidente, que parece haber sido vacunado a tiempo con un c?tel de drogas fuertes, que sin duda provocar? efectos secundarios en la salud patrimonial de los individuos no contagiados.
Tambi? parece haber afectado los nervios ?ticos del Ministro de Econom?, quien declar?a medios nacionales y extranjeros que no supo ver adecuadamente la situaci? del cr?ito argentino en los mercados.
La experiencia europea para la erradicaci? del mal que afecta al ganado bovino, consiste actualmente en el sacrificio de las reses afectadas.